AC新产品 StableCredit:一个基于抵押型稳定币设计的存借贷协议

StableCredit是一个存借贷与AMM综合运用协议,思路借鉴了ARCx,基本不存在被清算风险,只有相对的整体系统风险,即利用率。

原标题:AC推出新产品 StableCredit

早在8月,AC就提出了StableCredit的概念,我在文章YFI的星辰大海中有过简单介绍,本次AC发文,说明酝酿4个多月的想法要正式实施了。

简单说StableCredit是一个基于抵押型稳定币设计的存借贷与AMM综合运用协议,思路借鉴了ARCx,抵押万物发债。

举个例子说明:

用户将价值100万的房子抵押给YFI,YFI给用户100万的稳定币贷款额度。这个稳定币贷款额度可以用来借出其他资产,比如一辆汽车。与此同时,协议会根据房子的投放收益(LP)来给用户分润。当房子价值上涨时,用户手里的借贷额度还可以向上浮动。

这个模式跟Uniswap+Maker很类似。用当下的场景做类比的话,就是用户将ETH存进Uniswap做市,赚收益的同时,Uniswap还会给你一笔钱让你花。这是不是很爽?

下文将对AC的文章做进一步解读:

基本概念

AC文章开头,先介绍了几个基本概念,包括:

  • 抵押型稳定币(代币化债务),典型代表Maker的DAI
  • 借贷协议,典型代表Aave、Compound
  • 自动做市商(AMM),典型代表Uniswap、Sushi
  • 单边AMM,典型代表:
  • DoDo、CoFiX
  • 利用率,可以理解为抵押率或清算线,是借贷类协议的核心数据

这里可以单独说下利用率,AC支出当利用率为0%时,借1DAI就是1DAI,没有溢价。当利用率为90%时,借1DAI的成本要大于1DAI,就是借1DAI,可能实际得到0.98DAI,存在溢价。

这个现象用AMM解释会非常清晰,当DAI和债务1:1添加到50:50的AMM池时,对债务的需求越多,交易滑点就越高,这也就解释了溢价的存在。

稳定币信贷

StableCredit是一个结合了代币化债务稳定币、借贷、AMM和单边AMM的协议,以创建一个完全去中心化的借贷协议。

AC新产品 StableCredit:一个基于抵押型稳定币设计的存借贷协议插图

用户可以提供任何资产并创建名为StableCredit USD的代币化信用(也可以支持EUR、JPY等)。

具体创建流程如下:

  • 提供一定金额的USDC
  • 调用USDC价格预言机,确定1个USDC的美元价值
  • 协议铸造相应美元价值的StableCredit USD
  • 将USDC和StableCredit USD按照50:
  • 50的比例提供到AMM
  • 该协议计算系统利用率,最高可达75%
  • 所提供的USDC的利用率(或75%的最大值)以StableCredit USD的形式计算

此时,用户得到的StableCredit USD就是”借贷信用”。可以用它来借贷通过AMM抵押的其他资产。所以如果有其他用户提供LINK作为抵押,你可以通过 “卖出 “借贷信用来借贷LINK。当你想还债的时候,你可以把LINK “卖 “回去换成StableCredit USD,还清债务,然后收到你的USDC。

实际案例

下面举几个具体实例来说明这个过程:

用户A提供1000DAI进行借款:

  • 1、将1000DAI存入StableCredit协议
  • 2、系统调用预言机查询DAI价值1020USD
  • 3、系统铸造1020个USD
  • 4、系统将用户A的1000DAI和1020USD添加到AMM
  • 5、系统计算利用率(根据全局抵押情况动态变化),最高为75%
  • 6、系统为用户A提供75%额度的借贷信用,即1020*0.75=765 StableCredit USD
  • 此时用户A提供了1000DAI,得到765个StableCredit USD。

用户B提供2个ETH进行借款:

  • 1、将2ETH存入StableCredit协议
  • 2、系统调用预言机查询ETH价值1400USD
  • 3、系统铸造1400个USD
  • 4、系统将用户B的2ETH和1400USD添加到AMM
  • 5、系统计算利用率(根据全局抵押情况动态变化),最高为75%
  • 6、系统为用户B提供75%额度的借贷信用,即1400*0.75=1050 StableCredit USD
  • 此时用户B提供了2ETH,得到1050个StableCredit USD。

同理,有用户C提供了1个WBTC,得到26000个StableCredit USD;用户D提供了1个YFI,得到了23000个StableCredit USD,等等…

此时系统中存在多个借贷AMM池:

  • DAI:StableCredit USD
  • ETH:StableCredit USD
  • YFI:StableCredit USD
  • WBTC:StableCredit USD
  • 其他各类用户添加的抵押资产池

用户A想借出1个ETH,于是他将525个StableCredit USD提供给AMM,得到1个ETH。用户币想借出500DAI,他将510个StableCredit USD提供给AMM,得到500个DAI。

他们想要赎回本金时,是需要向提供偿还对应借出资产即可从LP中提取本金。当提取本金时,系统会烧毁对应数量的StableCredit USD。比如,用户A赎回1000DAI,此时系统会调用预言机价格,假设此时价格仍为1020USD,协议将烧毁对应数量的StableCredit USD,以保证整个借贷资产的平衡。

这个赎回并烧毁StableCredit USD的过程,AC文章中并没有提,是我个人的猜测和判断。主要依据是EMN当时的设计,也是铸造信贷和销毁信贷,遗憾的是当时被黑客利用导致项目没有继续。

StableCredit的优势

StableCredit的设计充分利用了代币化债务、借贷、AMM的特点,相对单独存在AMM和借贷协议具有很多优势:

首先,系统的借贷利率实际是根据需求自动平衡的,用户需求多的借出资产,在偿还时会支付更高的利息。原理是需求多资产,在AMM中被卖出更多,用户在偿还借贷购买对应资产时,会支付更多的StableCredit USD。

StableCredit USD类似于Uniswap的ETH,是AMM全部池交易的中间介质,这就让借贷信用可以享受交易手续费,间接的实现了资产提供者收取利息。即借贷用户支付的交易手续费和交易滑点等溢价,间接的提供给了代币提供者。

如果用户只提供代币而不进行借贷,会一直积累整个系统的借贷溢价,也就实现了存款收益。

这种方式还实现了非常优美的借贷最大化利用率,像AAVE这些借贷协议,一旦用户的抵押率达到红线便会被清算。StableCredit的模式基本不存在被清算风险,只有相对的整体系统风险,即利用率。

举例来说:

用户A存入的1000DAI,得到765个StableCredit USD。之后他全部用于借出ETH,根据之前的案例,计算得出可借765/700=1.09个ETH(由于实际存在滑点等,数量会有偏差)

假设经过1个月,ETH价格上涨至1000,用户偿还1.09个ETH,会得到1.09*1000=1090 StableCredit USD。此时用户偿还765 StableCredit USD,可赎回1000DAI。

经过以上过程,我们发现用户最初抵押了1000DAI,得到了75%的购买力,然后他购买了ETH,享受了ETH价格上涨的红利,当他结清头寸时,最终收回本金1000DAI,同时还结余1090-765=325 USD。

但其实我这个案例有些过于理想,在真实的系统运行环境中,由于套利者的存在,StableCredit USD与各类资产的汇率会实时的通过AMM交易进行调整,因此在抵押和赎回过程中,不可能是按照原比例兑换。

以上的一些内容纯粹是我个人根据一些零散信息拼凑后的猜想,具体 StableCredit的运作模式,还要等系统正式上线后再来详细验证。

但不难想象,这样的一种设计,绝对能释放更多的购买力,吸收更多的流动性。

写在最后

之前文章中我也有说, StableCredit的设计,是YFI整个战船中非常关键的一环,它为整个金融帝国提供了一个吸收流动性的接口,最终可能发展成为流动性黑洞。

通过大量的吸收存款,叠加yearn的智能理财服务,yearn的愿景正在一步一步实现。

简单说,YFI的愿景是要让“收益最大化”。

AC的初心一句话概括,“获得持续安全稳定便捷的最大化收益”。

微信:nigdaemon

知识星球:DeFi研习社

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