改善无常损失、提高gas效率 单库模型是否会成为下一代DeFi经济模型

最近数月,AMM 领域内的创新推动了 DEX 的成长。

Uniswap V3 引入了集中流动性,与 V2 相比,其资产效率提高了 4000 倍,而
Bancor V2.1 推出了一个有趣的代币经济规则模型,来应对
无常损失的痛处,令单边流动性的提供成为可能。其他 DEX 则在多方面进行创新,单资金库模型(Single Vault Model)被越来越多的采用。

SushiSwap 的便当盒(Bentobox)和 Balancer V2

2021 年 3 月,SushiSwap 将其单资金库模型「便当盒(BentoBox)」公之于众,令其作为一种去中心化的应用商店。所有用户都可将他们的代币存储至可通过不同应用访问的单盒中。例如,便当盒中的资产可在提供闪电贷的同时在 Onsen 挖矿,甚至(在未来)为 SushiSwap 的 AMM 上提供流动性。

类似地,Balancer 在发布其 V2 期间启动了自己的单资金库。Balancer 的合约资金库将所有 Balancer 池提供的代币汇集起来,统一集中管理。AMM 的逻辑同代币的管理和记账活动是相剥离的。代币管理和记账由资金库进行,而每个资金池的 AMM 逻辑却大不相同。

乐高基座

单资金库可被视为一个乐高基座,其他乐高积木块(不同的 DeFi 应用)可以基于此构建。Uniswap 等协议专注于构建单一的积木块,而Sushiswap和Balancer等其他协议则采取了不同的办法——将多个积木块进行合并。

这一基座可以安全地储存代币,并自动通过未充分利用的资产产生利润,以此降低机会成本。开发者们可以直接在该基座上进行构建,其去中心化的应用(dApps)可以连接基础资产并吸引更多用户,以此提高合约的整体利用率。

DEX 之道在于给流动性提供者最大化的资产效率和利润。在这篇文章当中,我们将尝试解释单资金库模型是如何为这一目标进行优化的。

单资金库模型的好处

gas效率提高

SushiSwap 的核心前端开发者 Omasake 将便当盒描述为一个 Layer 1.5 的解决方案,在这里所有东西都被放进了同一代币库中。」单资金库通过允许持有资金库内部代币余额的方式,减少了不必要的代币划转,确保了一个 gas 效率较高的基础结构。」

今天,对于同一代币的多重批准浪费了大量的 gas 费用。而在单资金库中,这不可能发生。一旦一枚代币被批准用于资金库,它便可用于建构在资金库上的全部合约。

此前,由智能订单路由算法的复杂性导致的 gas 费用的增加,大大超出了低价影响可能带来的节约。新的模型完全解决了这一问题,令价格变得更加合适。

借助 Balancer 的新资金库,交易无需受到多重资金池的限制,只有在最后阶段净代币才会在资金库间结算,这将为用户节省大量的 gas。

高频交易者还可以避免为短期头寸发布任何 ERC20 交易,这对 DEX 聚合器特别有效。

此外,通过闪电贷款,套利者可以在不持有代币的情况下在池子之间进行套利,从而提高流程效率并减少资本密集型操作。

改善无常损失、提高gas效率 单库模型是否会成为下一代DeFi经济模型插图

总的来说,开发者可以在不考虑自己的 gas 优化开销的情况下构建 dApp,与此同时,由于 gas 费吃掉了更少的利润,交易者也会更愿意选择在这些平台上进行交易。

建立在安全灵活基础之上的其他应用

单资金库模型将池子的 AMM 逻辑与代币管理和记账脱钩,为开发者奠定了坚实的基础。一些细节可以通过委托给资金库以降低技术成本。这种模块化架构使团队能够变得更加专注和高效。

SushiSwap

便当盒(BentoBox)上的第一个 dApp 是 Kashi,它利用便当盒的资产进行借贷和一键杠杆交易。由于所有代币都存储在中央资金库中, 因此它可以减少内部代币交易的数量和整体的 gas 费用。通过 BentoBox 和 Kashi,在单笔交易中即可以完成可以完成 1 倍杠杆的做空。

MISO(Minimal Initial SushiSwap Offering)也被建立在 BentoBox 上。MISO 是一个创始人在 SushiSwap 推出新项目的启动平台。MISO 创建了一套智能合同让非技术人员可以方便的推出新代币,并通过启用流动性以将其迁移到 SushiSwap 上。智能合约的功能包括:为项目创建新代币、锁仓、新代币的发行及众筹、新代币的挖矿农场等。

Balancer

Balancer 的代币资金库现在可以充当不同的 AMM 策略与 dApp 创新的启动平台。已有两个正式的合作伙伴:

Element Finance:一个固定利率协议,在 Balancer V2 上建立一个自定义交易曲线,以避免从头开始构建 AMM 的麻烦或分叉的技术开销。

「Element Finance 需要实现自定义的交易曲线, 但并不想有分叉或构建自己的 AMM 的技术开销。为了避免这些问题, 我们选择在 Balancer V2 的基础上构建。」——Element Finance, 2021 年 4 月

Balancer-Gnosis-Protocol:Balancer 与 Gnosis 合作,将 Gnosis 的 DEX 聚合器和批量拍卖推向市场,旨在降低矿工可提取价值。

BentoBox 和 Balancer 的资金库都将允许集成到资金库中的 dApp 相互关联,这在 dApp 之间创造了协同效应和网络效应。同时, dApp 为资金库带来了新的用户, 使 TVL 和合约增长。

资本效率

池子对添加到资金库的代币拥有完全的控制权。这从设计上提高了资本效率,使得资产管理器和 dApp 可以建立在资金库上。在被池子提名后,池子可以通过使用底层代币来发挥作用,如用于投票、耕种、贷款等用途。

SushiSwap

BentoBox 的资产可以用来提供闪电贷,即使同样的代币也在 Onsen 耕种。即使这些资产没有被出借, 用户仍然可以使用自己的代币赚取收益或 LP 费用。这最大限度地增加了用户在任任意时间点的收入。

Kashi 的目标利用率在 70% 至 80% 之间。这一利用率的定义是目前借款的资产占供应总额的百分比。它将试图通过根据利用率波动的弹性利率来实现这一点。

改善无常损失、提高gas效率 单库模型是否会成为下一代DeFi经济模型插图1

Balancer

与 BentoBox 相似,在 Balancer 资金库中的资产也可以用于闪电贷。此外,Balancer 与 Aave 合作构建的第一个 Balancer V2 资产管理器使得 V2 池中的闲置资产可以挣取 Aave。

改善无常损失、提高gas效率 单库模型是否会成为下一代DeFi经济模型插图2

这个图片描述了这样一个事实:当流动性池中只有一小部分资产被交易时,大多数资产都在流动性池中闲置。

改善无常损失、提高gas效率 单库模型是否会成为下一代DeFi经济模型插图3

随着池内资产比率随着时间的推移变得更加不平衡, 大型交易可能会失败。当这种情况发生时, 资产管理公司将自动用 DAI 补充池, 并将更多的 WETH 发送到 Aave, 以最大限度地提高产量。

目前, 只有一小部分TVL在AMM中取得了成效。我们期望随着资产管理器在单资金库中的实施,流动性利用率指标 (占产生收益的资产的百分比) 大幅增加。

改善无常损失、提高gas效率 单库模型是否会成为下一代DeFi经济模型插图4

单资金库模型的缺点

当所有资产都在一个资金库中时,由于系统的复杂性,智能合约的风险将增加。虽然 Balancer 和 SushiSwap 团队都在资金的安全性方面做出大量工作,但这种创新在一定程度上代表了风险。

特别是 dApp 和资产管理器对资金库的资产拥有较大权限,应仔细审查其所涉及的复杂逻辑。

前方的道路与愿景

「BentoBox 的创新在于其可扩展的设计。它的矢量设计让 BentoBox 可以成为未来 SushiSwap 上的 DeFi 基础设施。与其他合约不同之处在于,它创造了一个主要的流动性来源, 任何用户都可以以最小的批准、最小的gas消耗和最大的资本效率来使用。」——SushiSwap,2021 年 5 月

除了从资金库获得各种收益外, 需要考虑的一个重要因素是它为集成协议创造了竞争的护城河。在 DeFi 中,这种优势是难以获得的,由于协议的复杂性,这使得协议几乎不可能叉开和被复制。

想象一下,Yearn 和 SushiSwap 在同一个资金库中。这些协议组合成为参与 DeFi 的用户资金产生持续收益的切入点。这也将增加市场壁垒,防止其他即将推出的 DEX 侵蚀 SushiSwap 和 Balancer 的市场份额。

在这个过渡中, 可以看到 SushiSwap 和 Balancer 正以被动的流动性提供方为目标,因为大量的主动流动性提供者涌入 UniSwap V3。对于希望被动管理其流动性的散户流动性提供方而言,SushiSwap 和 Balancer 是不错的选择,而 Uniswap 将提供更积极的策略以吸引更多成熟的投资者。如果单个保管库模型实现了其作为被动流动性提供者的愿景,那么资产的大规模迁移也就不足为奇了。

改善无常损失、提高gas效率 单库模型是否会成为下一代DeFi经济模型插图5

(金钱乐高建造的DeFi城堡)

用乐高作类比,SushiSwap 和 Balancer 将 AMM 视为生态系统上的一个乐高组件。从 Polygon 中进行借鉴,并积极激励已建立的DeFi协议(例如 Aave 和 Curve)将其部署到 L2 平台上,下一步是激励更多的其他乐高积木,让它们在乐高基座之上构建——用无数的乐高来填充基座。

随着时间的推移, 该结构可以通过合作集成变得更加复杂, 为SushiSwap和Balancer实现一个无法逾越的护城河。乐高基座将成为构建 DeFi 城堡的坚实基础。

原文标题:《单资金库模型——乐高的基座》

原文作者: Jacob Goh, Bailey Tan

原文来源: deribit, insights 

原文翻译:0xCC 律动 BlockBeats

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Defi

一文读懂DeFi协议迄今最大清算事件:Venus

2021-5-20 11:32:38

Defi

Uniswap V3 成功打响第一炮 即将赶超V2?

2021-5-20 19:04:36

0 条回复 A文章作者 M管理员
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